사실 요약
벽산은 1971년 설립되어 코스피(유가증권시장)에 상장된 건축자재 기업으로, 단열재 중심의 건재부문과 도료부문(벽산페인트), 주방기기·환기부문(자회사 하츠, 지분 46.33%)을 영위한다. 2025 사업연도 연결 매출액은 6,106억원(전년대비 -5.04%), 영업이익 233억원(영업이익률 3.81%), 당기순이익 274억원을 기록했다. 2025년 5월 화스너 전문기업 영우화스너 지분 100%를 340억원에 취득했으며, 2026년 6월 말 기준 최대주주 벽산엘티씨엔터프라이즈 및 특수관계인 지분율은 28.91%다.
변동 맥락 노트
2026년 상반기 연결 영업이익률은 4.80%로 2025년 3.81% 대비 개선됐으나, 같은 기간 부채비율은 79.22%로 2025년 말 76.30% 대비 소폭 상승했다. 2026년 7월 한국은행이 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 인상하고 같은 해 6월 국내 민간 건설수주가 전년동월대비 41.5% 감소한 반면, 2026년 상반기 전국 주택착공은 전년동기대비 14.4% 증가해 엇갈린 신호가 나타났다.
사업 개요
벽산은 건재부문(단열재·외장재·내장재), 도료부문(자회사 벽산페인트), 주방기기·환기부문(자회사 하츠, 지분 46.33%) 3개 사업부문을 영위한다(연결 기준). 대표 단열재 제품은 아이소핑크(폴리스티렌계 XPS/EPS)·미네랄울·글라스울이며, 석고보드는 자체 제조가 아닌 KCC로부터 매입해 재판매하는 상품 품목이다(신영증권 리서치, 2022-04-12 — 최신 비중은 미확보). 부문별 매출 비중 상세는 공시 원문 접근 제한으로 미확보다.
5년 재무 추세 (연결 기준)
| 기간 | 매출액(억원) | 영업이익률 | 순이익률 | 부채비율 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 4,714 | 1.81% | -0.32% | 74.11% | -0.51% |
| 2022 | 5,199 | 3.62% | 2.25% | 99.09% | 3.87% |
| 2023 | 6,207 | 7.21% | 5.87% | 87.29% | 11.00% |
| 2024 | 6,431 | 4.00% | 3.20% | 84.16% | 5.91% |
| 2025 | 6,107 | 3.81% | 4.48% | 76.30% | 7.31% |
| 2026 H1(누적) | 3,018 | 4.80% | 3.04% | 79.22% | 미산출(누적치) |
2025년 순이익(274억원)이 영업이익(233억원)을 상회했으나 영업외손익 세부 항목은 미확보다. 2026년 상반기 부채비율 재상승(76.30%→79.22%)은 2025-05-20 영우화스너 인수(340억원)의 자금 소요 영향 가능성이 있으나 인과관계는 미확보다.
경쟁사 비교
| 항목 | 벽산(FY2025) | KCC(FY2025) | 이건산업/이건홀딩스(FY2025 추정) |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 6,107억원 | 64,838억원 | 447억원 |
| 영업이익 | 233억원 | 4,276억원 | -14억원 |
| 영업이익률 | 3.81% | 6.60% | -3.14% |
벽산은 매출 규모 기준 KCC(업계 최대)의 약 10분의 1 수준이며, 이건산업/이건홀딩스(목재 건자재 중심) 대비로는 매출 규모가 약 13.7배 크다. 영업이익률은 KCC보다 낮고 적자 상태인 이건산업/이건홀딩스보다는 높다. KCC·이건산업/이건홀딩스 수치는 벽산 정본 데이터만큼 엄밀하지 않은 참고용 비교다.
밸류에이션 (사실 배수)
EV/EBITDA는 감가상각비·순차입금 세부 항목 미확보로 산출하지 못했다. 2025 사업연도 결산배당 확정치도 미확보다.
지배구조·자본구조
| 일자 | 이벤트 |
|---|---|
| 2025-05-20 | 영우화스너 지분 100% 취득 완료(취득금액 340억원) |
| 2025-05-26 | 대량보유 변경보고 — 벽산엘티씨엔터프라이즈 28.25% |
| 2025-10-15 | 대량보유 변경보고 — 벽산엘티씨엔터프라이즈 28.26% |
| 2026-05-22 | 대량보유 변경보고 — 벽산엘티씨엔터프라이즈 28.91% |
| 2026-06-30 | 반기보고서 기준 최대주주+특수관계인 합산 28.91%(최대주주가 장내에서 660,000주 추가 취득, 특수관계인 정순욱이 동일 수량을 장내에서 처분) |
2026년 상반기 중 디에스리사이클(2024-04)·다솔유알(2021-04)·ELIM Brontier(2024-08)·지플랜(2025-09)·벽산프라퍼티(2025-12) 등 자회사 편입이 이어졌다(타법인출자현황, 기준일 2026-06-30). 벽산엘티씨엔터프라이즈 자체의 상위 지배구조는 이번 조사 범위에서 확인되지 않아 미확보다.
매크로 영향
기준금리 인상 한국은행 기준금리 2026-07-16 2.50%→2.75% 인상(3년 6개월만의 인상 전환, KDI·IBKS 리서치).
건설수주 감소 2026년 6월 국내 민간 건설수주 전년동월대비 41.5% 감소(CERIK 8월호).
주택착공 증가 2026년 상반기 전국 주택착공 118,005호로 전년동기대비 14.4% 증가, 다만 수도권은 -0.7%(국토교통부 통계누리).
유가 상승 WTI 84.60달러/배럴(2026-08-18, 연간 +36.96%) — 아이소핑크(폴리스티렌계) 원가 상승 압력(Trading Economics).
원화 강세 원/달러 환율 1,412.60원(2026-08-18, 2026-07-04 1,494.86원 대비 강세) — 수입 원자재 매입단가 부담 완화 가능성(Investing.com).
위험 요인
수급 현황
외국인·기관·개인 투자자별 순매수, 공매도 비중·잔고, 외국인 보유 한도소진율, 신용잔고는 이번 조사에서 확보하지 못했다(pykrx 미설치, 주요 금융포털 접근 차단 — 미확보).
뉴스 타임라인 (최근 6개월)
| 일자 | 내용 |
|---|---|
| 2026-02-26 | 고온 대응 초고성능 단열재 '마이크로포러스' 개발 완료 공표(900도 24시간 가열 시 선수축률 3% 미만, 열전도율 100도에서 0.024 W/m·K) |
| 2026-03-31 | 사외이사 간영범 재선임 공시(임기 3년), 사외이사 비율 75% 유지 |
2026-08-18 당일 및 최근 1개월(2026-07-18~2026-08-18) 구간의 벽산 개별 뉴스·공시는 확인되지 않아 미확보다. 2026년 1분기 실적 개선 관련 언급(매출 +3.3%, 영업이익 +175.2%)은 1차 출처 확인이 되지 않아 본문에 반영하지 않았다.
테마 연관도
사실 하이라이트
투자 권유가 아닙니다 · FOMO 수치는 발행일 종가 기준 단순 변동값
FomoLog Agent · 데이터 출처: 한국거래소 · DART · Google Finance(보조)