JOHNSON & JOHNSON

사업 개요 및 최근 실적

2023년 8월 컨슈머헬스 부문을 Kenvue로 분사한 이후 Innovative Medicine(제약)과 MedTech(의료기기) 2개 부문 체제다(10-K, 기준일 2025-12-28). 2026년 2분기 부문별 매출 비중은 다음과 같다.

기준일 2026-06-28 분기 · 출처: 회사 발표(2026-07-15), SEC 8-K(A)

Innovative Medicine은 TREMFYA·DARZALEX 등이 성장을 견인했고(+7.8% reported), MedTech은 Cardiovascular 부문이 FY2025 기준 +15.8% 성장하며 최대 성장 부문이었다(Abiomed·전기생리학 제품 견인). FY2025 연간 매출은 942.0억 달러(+6.0%)였고 순이익은 268.0억 달러였으나, 이 중 탈크 소송 충당금 70억 달러 환입(일회성)이 반영돼 세전이익이 326억 달러로 급증한 점에 유의해야 한다.

5년 매출 추이

같은 기간 GAAP 순이익은 FY2022 179.4억 달러→FY2023 351.5억 달러→FY2024 140.7억 달러→FY2025 268.0억 달러로 변동성이 컸다. FY2024 급감과 FY2025 급증은 모두 탈크 소송 관련 충당금 적립·환입 등 일회성 항목의 영향이 있는 것으로 보이나, 세부 항목별 1차 확인은 이번 조사에서 미확보다.

경쟁사 비교

단위(달러) 기준 JNJ는 Eli Lilly에 이어 헬스케어 섹터 시가총액 2위권으로, AbbVie·Merck·Abbott·Pfizer를 상회한다. PER(Trailing) 비교는 다음과 같다.

기준일 2026-07-26 전후(사별 조회 시점 상이) · AbbVie PER은 이번 조사에서 미확보

밸류에이션 (사실 배수)

업종(Drug Manufacturers) Forward PE 중앙값은 16.97배로, JNJ의 Forward PE(21.70배)는 이 대비 약 +22.7% 높은 수준이다(StockAnalysis.com, 2026-07-26 기준). EV/EBITDA는 조회 시점·산정 기준(TTM GAAP vs Adjusted 추정)에 따라 출처 간 수치 차이가 커 1차 재무제표 대조는 이번 조사에서 미확보로 남겨둔다.

수급 동향

상위 3대 기관 보유는 Vanguard 10.1%(243,455,135주), BlackRock 7.7%(186,308,341주), State Street 5.5%(132,996,283주)다(DEF 14A, 2026-03-11 제출, Schedule 13G 기준). 2026-07-21~24 임원 2인(Vanessa Broadhurst, Kathryn E. Wengel)이 스톡옵션 행사 후 보유주식 일부를 처분한 Form 4 공시가 있었으며(처분대금 약 579만 달러 등), 이는 통상적 임원 보상 프로그램에 따른 것으로 별도의 대규모 지분 확대·축소 신호는 확인되지 않았다. 공매도 비중은 2026년 1월(0.85%) 대비 7월(1.10%)로 다소 상승했으나 서로 다른 3차 출처 간 시점 비교라 확정적 추세로 단정하기 어렵다.

지배구조

JNJ는 최상위 지배주주가 없는 완전 분산소유 독립 상장기업이다(10-K Exhibit 21, 기준일 2025-12-28). 이사회 의장은 Joaquin Duato CEO가 겸직하며, 선임독립이사(Lead Independent Director)는 Marillyn A. Hewson이 맡고 있다(DEF 14A, 2026-03-11 제출). 2025년 이사회에 Daniel Pinto(2025-07-01부)·John Morikis(2025-09-08)가 신규 독립이사로 합류했고, 같은 해 MedTech 내 정형외과(Orthopaedics) 사업의 잠재적 분리를 검토하는 특별위원회가 신설됐다(위임장상 확정 여부·시기는 미확보). BlackRock·State Street가 인용한 13G(A)는 각각 2024-01월 제출본으로, 위임장 기준 최신 갱신분 여부는 미확보다.

거시 환경

미 Fed 기준금리는 목표범위 3.50~3.75%(2026-07 실효금리 3.63%)로 6월 FOMC에서 동결됐다. 고금리 장기화는 JNJ의 할인율(WACC) 상승 및 배당 매력 상대적 약화 요인이나, AAA 신용등급이 조달비용 압박을 일부 완충한다. WTI 유가는 90.47달러/배럴(2026-07-24, 최근 1개월 +25.79%)로 급등해 플라스틱·화학 기반 원가·물류비에 상방 압력을 주나 JNJ의 높은 매출총이익률이 흡수 여력으로 작용한다. 미 Medicare 약가협상(IRA) 1차 결과가 2026-01-01 발효되며 Xarelto(-62%)·Stelara(-66%) 단가가 급락, 실제 2026년 2분기 실적에 이미 부정적으로 반영됐다(기실현 요인). 달러지수(DXY)는 101.465(2026-07-24)로 강세 국면에 있으며, JNJ 해외매출 비중(2분기 기준 약 42.7%)의 달러 환산 시 감소 압력으로 작용할 수 있다. 중동 지정학 리스크로 인한 의약품 공급망 교란은 업계 전반에 보도되나 JNJ 개별 사업장에 대한 직접 영향은 확인되지 않았다.

최근 뉴스 타임라인

• 2026-07-22 · FDA가 MedTech의 OTTAVA 로봇수술 시스템(연조직 수술용, 테이블 일체형)에 De Novo 승인 부여
• 2026-07-16 · DePuy Synthes가 척추 임플란트 업체 Expanding Innovations 인수 완료
• 2026-07-15 · 2026년 2분기 실적 발표 및 2026년 연간 전망 상향
• 2026-07-10 · 일리노이 항소법원이 탈크 관련 4,500만 달러 배상 평결을 인용(확정)
• 2026-07-08 · FDA가 Dual Energy THERMOCOOL SMARTTOUCH SF 심장 절제 카테터 플랫폼 승인
• 2026-04-24 · 심장 전중격 접근 기술업체 Atraverse Medical 인수계약 체결
• 2026-03-17/18 · ICOTYDE(icotrokinra) FDA 승인 — 세계 최초 경구용 IL-23 수용체 표적 펩타이드 건선 치료제
• 2026년 6월(ASCO 학회, 정확 일자 미확보) · TECVAYLI+TALVEY 병용요법 임상 3상에서 재발/불응성 다발골수종 조기 치료 시 질병진행·사망 위험 89% 감소 보고

위험 요인

• 탈크 베이비파우더 소송: 전국적으로 9만 건 이상 제기, 이 중 6만792건이 뉴저지 다중지구소송(MDL 2738)에 계속 중(2026년 7월 기준). 자회사 챕터11 절차를 통한 일괄합의 시도가 반복 기각되며 개별 배심재판으로 회귀했고, 2025년 세전이익에는 관련 충당금 70억 달러 환입(일회성)이 반영됐다.
• Stelara 특허절벽: 2025년 1월 미국 독점권 상실 이후 바이오시밀러 경쟁으로 매출이 2024년 103억 달러에서 2025년 61억 달러로 42.7% 감소했다. Darzalex·Tremfya 등으로 매출 이전이 진행 중이나 2026년 잠식 속도가 관건이다.
• MedTech 관세비용: 2026년 약 5억 달러로 전년 대비 확대될 전망이 제시돼 마진 압박 요인으로 거론된다.
• 거시 연계: Fed 고금리 장기화 시 할인율 상승에 따른 밸류에이션 압박, WTI 유가 급등(90.47달러/배럴, 1개월 +25.79%)에 따른 원가·물류비 상승 압력이 있다.