Leidos Holdings - 5개년 최고 실적과 Health 부문 불확실성이 공존하는 국방 IT서비스 최대 사업자
Leidos는 미 국방부·정보기관·민간 정부기관을 주 고객으로 하는 과학기술 서비스 기업으로, FY2026(2026-02-17 제출 10-K 기준) 매출 $17,174M·영업이익률 12.28%·순이익률 8.43%를 기록해 2021~2026 5개년 중 최고치를 냈다. 'NorthStar 2030' 전략에 따라 2026-03-27 ENTRUST Solutions Group(약 $2.4B)을 인수해 전력망 현대화 중심 에너지 인프라 사업을 신설했고, 총 백로그는 2026-07-03 기준 $48.7B(book-to-bill 1.1x)로 견조하다.
다만 2026년 10월 들어 JP모건·Citigroup·Jefferies·TD Cowen 등 4개 증권사가 보훈부(VA) 의료장애심사 인센티브 중단에 따른 Health 부문 매출 불확실성을 사유로 목표가를 동시 하향했다. 같은 기간 주가는 10/7 저점 $113.55에서 기준일(2026-10-30) $142.98까지 랠리하며 200일 이동평균선을 상향 돌파했고, 애널리스트 평균 목표가($150.85) 대비 상승여력은 약 +5.5%로 좁혀진 상태다. 2026-11-03 3분기 실적과 2026-12-11 임시예산(CR) 만료가 다음 분기 핵심 변수다.
StockAnalysis.com 집계(17개사, 2026-10-26 조회)는 평균 목표가 $151.73(최고 $225.00·최저 $127.00)으로 소폭 다르다 — 최고값이 이상치로 평균을 상회시키는 요인으로 해석된다. 두 제공처 모두 매도(Sell) 의견은 0명이다.
1 사업 개요
Leidos는 매출의 약 87%가 미 연방정부(원도급 또는 하도급)향 계약에서 발생하는 과학·기술 서비스 기업이다[A, FY2024·FY2023 기준, Leidos 10-K]. 2026년 기준 4개 사업부문으로 재편돼 있으며, 2026-07-03 기준 총 백로그는 $48.7B(자금화분 $10.2B), book-to-bill 1.1x다[A, Leidos Q2 2026 10-Q/실적발표].
기준일 2026-07-03 · 출처: Leidos Q2 2026 10-Q/실적발표 (A)
Defense 부문은 우주·해양·무인체계·탄약 등을 포괄하며 2026 Q2 book-to-bill 2.2x(TTM 1.9x)를 기록했다. Health 부문은 보훈부(VA) 장애심사 등 정부 보건서비스가 핵심인데, 2026년 중 VA가 의료장애심사 인센티브 지급을 행정·감사 검토 사유로 중단해 매출 둔화 요인이 됐다 — 회사측 가이던스는 «Q2 수준 매출 유지»를 전제로 비GAAP 영업마진 약 20%를 가정한다[C, 가이던스]. Homeland/Civil 부문은 에너지 인프라·항공교통관제 수요에 힘입어 2026 Q2 매출이 전년동기 대비 +32% 성장했다. Intelligence & Digital 부문은 정보기관향 디지털 솔루션이 핵심으로 백로그 비중이 4개 부문 중 가장 크다.
NorthStar 2030 전략·M&A — 2024년 수립한 포트폴리오 재편 전략은 우주·해양, 에너지 인프라, 디지털 현대화, AI 기반 사이버, 통합 방공 5개 축으로 구성된다. 2026-03-27 ENTRUST Solutions Group을 약 $2.4B에 인수(Kohlberg로부터)해 전력망 현대화 조직을 신설했고(전문인력 3,100명+ 추가), 자금조달로 $600M(4.100%, 2029 만기)·$800M(5.000%, 2036 만기) 선순위채를 발행했다. Kudu Dynamics 인수(사이버·AI 확대 목적)도 2026년 중 완료됐으며, 2026년 CapEx는 전년 대비 3배(약 $350M)로 확대됐다.
인력 — 2026년 중 389명(전체 인력의 약 0.8%)을 정리해고(6월 통보, 7월 305명·9월 84명 시행)했고, 2026-03월 WARN 통지로 버지니아 Ashburn 보안관제센터(SOC) 93명이 미 관세국경보호청(CBP) 계약 변경에 따라 영향받았다.
2 5년 재무 추세
확정 재무 데이터(10-K, 접수번호 0001336920-26-000030 외)[A] 기준 연차 실적이다. FY2024 연차 데이터는 확정 데이터 표에 제공되지 않아 미확보로 남겨두며(2023→2025 사이 공백), 추정으로 채우지 않는다.
| 회계연도 | 매출액 | 영업이익률 | 순이익률 | 부채비율 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | $13,737M | 8.39% | 5.48% | 207.8% |
| 2022 | $14,396M | 7.56% | 4.76% | 202.8% |
| 2023 | $15,438M | 4.02% | 1.29% | 200.9% |
| 2024 | 미확보 | |||
| 2025 | $16,662M | 10.97% | 7.53% | 193.8% |
| 2026 | $17,174M | 12.28% | 8.43% | 173.6% |
매출 CAGR(2021→2026, 5개년, 계산치[A])은 약 +4.6%다. 자본총계는 2021~2023년 $4.2~4.3B 선에서 정체되다 2025년 $4,412M·2026년 $4,916M로 증가했는데, 이익 누적 효과로 추정되나 상세 분해는 미확보다. 부채비율은 2021년 207.8%에서 2026년 173.6%로 완만히 개선됐다.
3 최근 분기 추이
10-Q 누적 수치의 차분(계산치[A])으로 역산한 표준분기 실적이다. 2025년 4분기(10~12월)는 2025-2026년 겨울 연방정부 셧다운과 시기가 겹치며 4개 분기 중 최저치를 기록했다.
TTM(2026-07-03 기준) 매출은 $17,122M·영업이익 $1,748M·순이익 $1,182M로 계산되며(research/valuation.md의 PER 산정에 사용), 2026 Q2 표준분기 순이익(계산치 $354M)은 회사 발표치($356M)와 $2M 차이가 있는데 원인은 미확보다.
4 경쟁사 비교
미국 정부 IT·방위 서비스 주요 경쟁사와 비교한다. 각사 회계연도 종료일·집계 기준일이 상이해(9조) 동일 거래일로 통일되지 않은 점에 유의한다.
Leidos는 매출 규모에서 최대 사업자이며 영업마진·순이익률·FCF마진 모두 동종 피어 중 최상위권이다. 반면 매출 성장률(LTM +3.07%)은 CACI(+10.9% FY/+10.41% LTM)·General Dynamics(그룹 전체 LTM +10.13%) 대비 낮은 편으로, «규모·수익성은 우위, 성장 속도는 상대적으로 완만»한 포지션으로 요약된다. ENTRUST 인수·NorthStar 2030 전략은 이 성장률 격차를 좁히려는 시도로 해석된다.
5 밸류에이션
가격(기준일 2026-10-30)·발행주식총수(125,492,209주, 2026-07-28 기준)와 정본 재무 데이터를 결합한 계산치[A]다. GAAP·비GAAP 분모 차이로 2차 집계와 배수가 다르게 나타나는 점을 함께 표기한다.
비GAAP 분모(조정 EPS)를 쓰는 2차 집계 PER이 GAAP 기준보다 낮게 나타나는데, 이는 Leidos의 비GAAP EPS가 무형자산 상각 등을 가산해 GAAP보다 높게 산출되는 구조 때문이다(Q2 2026 비GAAP EPS $3.26 vs GAAP 희석 $2.81). EV/EBITDA는 세 수치(9.68~9.90배)가 근접해 GAAP/비GAAP 차이의 영향이 상대적으로 적다.
6 지배구조
1차 출처(SEC EDGAR, CIK 0001336920) 기준이다. EDGAR상 LDOS 관련 SC 13D/13G 공시는 2024-11-08(BlackRock) 건이 가장 최근 제출로 확인되며, 2025~2026년 신규·갱신 제출이 없어 아래 지분율은 현재(2026-10-31) 시점이 아닌 공시 당시 기준임에 유의한다.
Vanguard 기준일 2023-12-29(제출 2024-02-13, SC 13G/A) · BlackRock 기준일 2024-09-30(제출 2024-11-08, SC 13G) · 이후 갱신 공시 없음(전수 확인) · SC 13D(경영참여 목적) 제출 이력 없음
| 일자 | 이벤트 |
|---|---|
| 2026-03-19 | 연례 DEF 14A 제출(이사 선임안 포함) |
| 2026-10-01 | Jeffery S. McElfresh(AT&T COO) 독립이사 신규 선임 — 이사회 10명→11명 확대, 지배구조·윤리/기술·정보보안 위원회 배속 |
경영진은 Thomas A. Bell(CEO, 2023년 취임)·Christopher R. Cage(CFO)·Daniel J. Antal(EVP·General Counsel)·Roy E. Stevens(Sector President) 등이다. 2026년 Form 4 공시는 대부분 분기 이사 수당(Key Executive Stock Deferral Plan) 지급 또는 RSU 베스팅에 따른 세금원천 주식 반납으로, 공개시장 매수·매도 신호와는 성격이 다른 정기 보상이다. DEF 14A의 «이사·임원 지분 보유 현황» 표, 전체 NEO 명단, Exhibit 21 자회사별 지분율은 원문 접근 제약으로 미확보다.
7 뉴스·이벤트 타임라인
| 일자 | 이벤트 |
|---|---|
| 2026-10-01 | Jeffery McElfresh(AT&T COO) 이사회 선임 A |
| 2026-10-05~06 | Analogic과 JV 완료, Leidos 지분 41.5% 보유 A |
| 2026-10-07 | Citigroup 목표가 $161→$141 하향(Buy 유지) C |
| 2026-10-08 | JP모건 등급 하향 Overweight→Neutral, 목표가 $160→$142 C |
| 2026-10-14 | 미 국방보건국(DHA) MHS GENESIS 브릿지 계약 $318M 수주 C |
| 2026-10-19 | DISA Enclave 계약 확장에 경쟁사 2차 이의제기(protest) C |
| 2026-10-21~22 | 미 사이버사령부 5년 $160M 사이버작전 지원 계약 수주 A |
| 2026-10-22 | 미 국방군수조달청(DLA) AI 자산관리 현대화 5년 $95M 계약 수주 C |
| 2026-10-23~29 | 미 사이버사령부 '통합 사이버 기획 플랫폼' OTA 프로토타입 $99M 수주(일자 추정) C |
| 2026-10-30 | 분기 배당 $0.43→$0.45 인상(+4.7%), 12/15 기준일·12/31 지급 C |
| 2026-10-31 | 주가 200일 이동평균선(약 $141.60) 상향 돌파, 장중 $145.14 C |
직전 1·2분기(5/5, 8/3 발표) 실적은 매출·EPS 모두 컨센서스를 상회하고 가이던스가 상향됐으며, 2분기 실적 발표 다음 거래일 주가는 7.28% 상승했다. 10월 한 달은 이사회 확대·JV 완료·배당 인상·복수 정부 계약 수주로 뉴스 밀도가 높았던 반면, Citi 목표가 하향과 DISA Enclave 계약을 둘러싼 경쟁사의 반복된 이의제기가 같은 기간 함께 보도된 부담 요인이다. 3분기 실적(2026-11-03 발표 예정)은 본 조사 범위(기준일 10/31) 밖이다.
8 매크로 환경
Leidos는 매출 대부분이 연방정부향이라 셧다운·CR 반복이 과거 실제 매출·발주를 지연시킨 선례(FY2025 Q4 매출 -3.6%, Health&Civil -9.3%)가 있으며, 2026-12-11 자금절벽 재도래 시 유사 리스크가 재현될 수 있다. 동시에 FY2027 국방예산 확대 기조와 사이버·AI 정부지출 증가(2026년 다수 신규 수주, 백로그 $48.7B·book-to-bill 1.1x)는 수주 파이프라인에 긍정적 요인이다. 고금리 환경은 ENTRUST 인수 관련 신규채 발행으로 순이자비용을 증가시켰으나 투자등급 유지로 부담이 현재까지 제한적으로 흡수되고 있다.
9 수급
| 결제일 | 공매도 주식수 | 전기 대비 | Days to Cover |
|---|---|---|---|
| 2026-09-15 | 5,236,432주 | +1,612,848 | 4.37 |
| 2026-09-30 | 4,783,477주 | -452,955 | 3.51 |
| 2026-10-15(최신) | 4,352,304주 | -431,173 | 3.82 |
유통주식 대비 공매도 비중 약 3.5%(2026-10-15 결제일) · 다음 결제일(10/31) 발행은 2026-11-10경 C
기관투자자 — 종합 보유비중 약 76.12%(소스 간 78~79.6%로 편차, 단일 확정 기준일 미확보)[C]. BlackRock 약 7.5~7.9%·Vanguard 약 6.5~6.6%·State Street 약 4.9~5.0%(2026년 상반기 13F 기준, 소스 간 혼재). Q3(7~9월) 13F 시즌 개별 동향으로는 CX Institutional·Howard Capital Management 등의 매수, Robeco·Busey Bank 등의 매도가 보고됐다.
내부자 매매 — 2026년 10월 공시(Form 4)는 CFO 주식부여·세금원천 매도, EVP 주식부여 취득, 이사 이연보상 플랜 취득 등 전부 보상성 거래로 뚜렷한 공개시장 순매수·순매도 신호는 없다. 참고로 최근 12개월(~2026-10-26) 내부자 3인의 공개시장 매도 합산은 약 $3.2M(6건)이다.
공매도 잔고는 9월 중순 고점(524만주) 이후 두 차례 결제일 연속 감소해 10월 15일 기준 435만주로 낮아졌으며, 같은 기간 주가는 113달러대에서 143달러대로 상승했다.
10 위험 요인
- 매출의 약 87%가 미 연방정부향 — 셧다운·예산 지연에 구조적으로 노출(FY2025 Q4 매출 -3.6% 실현 선례)
- Health 부문 VA 인센티브 중단에 따른 매출·마진 불확실성 — 10월 4개 증권사 목표가 동시 하향 사유
- 고금리(10년물 4.98%, 연준 3.75~4.00%) 환경에서 ENTRUST 인수 관련 신규채 이자비용 증가(Q2 순이자비용 $55M→$69M)
- DISA Enclave 계약 확장에 경쟁사 반복 이의제기 — 계약 확장 지연·무산 가능성
- 2026년 중 389명 정리해고 — 제한적이나 비용절감 압박 지속 시사
- 매출·영업이익률·순이익률 모두 5개년 중 최고치(FY2026), 동종 피어 중 영업마진·순이익률·FCF마진 최상위권
- 총 백로그 $48.7B(book-to-bill 1.1x) — Intelligence&Digital $18.41B 등 전 부문 견조
- NorthStar 2030 전략에 따른 포트폴리오 다각화(에너지 인프라·AI 사이버) — ENTRUST 인수로 Homeland 부문 +32% 성장
- Moody's Baa2(긍정적 전망) 투자등급 유지 — 고금리에도 조달비용 부담 제한적 흡수
- 공매도 잔고 2회 연속 결제일 감소(524만주→435만주), 10월 중 주가 랠리 및 200일 이동평균선 상향 돌파
11 시나리오 3분기
- 애널리스트 목표가 재상향 흐름이 재개되고, 10월의 200일 이동평균선 상향 돌파 이후 추가 기술적 모멘텀이 형성될 수 있다고 본다.
- 현재의 Hold 중심 컨센서스(평균 목표가 $150.85, +5.5% 상승여력)가 유지되며, 주가는 현재 밸류에이션 배수(PER GAAP 15.2x) 범위 내에서 등락할 수 있다고 본다.
- 2025~2026년 겨울 셧다운 때(FY2025 Q4 매출 -3.6%, Health&Civil -9.3%)와 유사한 매출 미달이 재현되고, 10월 목표가 하향 랠리의 하단(Jefferies·TD Cowen $130) 수준까지 주가가 재조정될 수 있다고 본다.