L3Harris Technologies - 미사일방어 수퍼사이클과 사상 최대 백로그, 리더십 교체 이후의 재평가

L3Harris는 2026년 3분기 매출 61.0억달러(전년 대비 +7%, 유기적 +9%)·GAAP 희석EPS 3.28달러(+33%)를 기록하며 역대 최대 백로그(532억달러, book-to-bill 3.2배)를 쌓았고, 이에 맞춰 2026년 연간 매출·EPS 가이던스를 상향했다. THAAD·PAC-3 미사일방어 추진체 대형 계약과 FY2027 국방예산 요청(1.5조달러, +44%)이 수주 모멘텀의 핵심 배경이다. 다만 2026년 8월 CEO가 행동강령 위반으로 해임되는 지배구조 이벤트가 있었고, 10월 한 달간 여러 증권사가 실적 발표 전 목표가를 하향했다가 발표 후 재상향하는 등 컨센서스가 출처별로 크게 흔들리고 있어, 실적 모멘텀과 밸류에이션·지배구조 리스크를 함께 짚어볼 필요가 있다.

참고로 MarketBeat 집계(19개사, 2026-10-30 기준)는 평균 목표가 343.50달러(최고 418 / 최저 280, Strong Buy 2·Buy 9·Hold 8·Sell 0, 종합 Moderate Buy)로 다소 높고, 또 다른 2차 인용에서는 289~317달러대 수치도 발견돼 집계처 간 괴리가 크다 — 특정 숫자를 단일 정답으로 단정하지 않는다.

1 사업 개요

L3Harris Technologies는 플로리다 멜버른에 본사를 둔 미 방위산업체로, 우주·항공·지상·해상·사이버 영역을 연결하는 기술을 표방한다(신뢰받는 파괴적 혁신자, Trusted Disruptor 컨셉). 직원 수는 약 45,000명(엔지니어·과학자 약 18,000명 포함, 기준일 2026-01-02)이다. 2026년부터 기존 4개 세그먼트를 3개로 통합했다.

2026년 세그먼트별 매출 가이던스 E · 출처: L3Harris 사업부 재편 발표(2026-01) · 비중은 가이던스 합산 대비 근사치

3분기(2026-07~09) 세그먼트 매출은 SMS 30.9억 달러·CSD 20.0억 달러·MSL 10.6억 달러였고, 세그먼트별 북투빌(수주/매출)은 SMS 1.0배·CSD 1.9배·MSL 11.8배로 미사일 부문의 수주 과열이 두드러졌다. 3분기 전사 수주 193억 달러·백로그 532억 달러(역대 최대) 중 110억 달러가 PAC-3·THAAD 프로그램용이다. 2026년 전사 가이던스는 매출 235억~237억 달러(기존 232억~237억), GAAP EPS 12.25~12.35달러(기존 11.80~12.00), FCF 30억 달러(유지)로 상향됐다 E.

중대 기업행위로는 Missile Solutions 사업부의 별도 상장사(AXYV) 분사 계획이 있다 — 미 국방부가 전환형 우선주로 10억 달러를 투자했고, 2026-06 JPMorgan·Morgan Stanley를 주관사로 선정했으나 2026-07 사업가치 저평가·불확실한 국방예산 환경을 이유로 IPO를 2027년 중반으로 연기했다. 분사 후에도 L3Harris가 과반 지분을 유지할 계획이다.

2 재무 추세(5년)

2021년 대비 2022~2023년 마진이 크게 꺾였다가(원가 인플레이션·고정가 계약 영향으로 추정) 2025년 이후 뚜렷하게 회복하는 V자 궤적이다. 2026년 9개월 누적 영업이익률 11.83%·순이익률 9.86%는 2025년 전체(8.99%·7.04%)보다 각각 +284bp·+282bp 개선됐고, 9개월 누적 기준 전년 동기 대비로도 매출 +9.05%·영업이익 +21.84%·순이익 +33.54%로 이익이 매출보다 훨씬 빠르게 늘고 있다(영업 레버리지 개선) A.

3 경쟁사 비교

L3Harris는 5개사 중 시가총액이 가장 작고(RTX의 약 1/5), Trailing PER은 NOC·GD·LMT보다 높고 RTX보다는 낮은 상위권이다. 반면 EV/EBITDA는 5개사 중 가장 낮다 — 이익 창출력 대비 기업가치는 상대적으로 저평가 구간으로 해석할 수 있다. Forward PER은 25.86배→21.02배로 5개사 중 하락폭이 가장 커, 시장이 향후 이익 성장을 상대적으로 높게 기대하고 있음을 시사한다 A. 비교 대상 선정 근거: RTX(통신·미사일 영역 중첩 및 공급-고객 관계 혼재), Northrop Grumman(우주·미사일방어 직접 경쟁), Lockheed Martin(PAC-3·THAAD 프라임 계약자, L3Harris는 서브공급사), General Dynamics(방산 Big5 밸류에이션 비교용, 사업 중첩도는 낮음).

4 밸류에이션

기준일 2026-10-30 종가(277.61달러)·발행주식수(186,200,733주, 2026-10-23 기준)로 TTM(2025년 4분기 단독+2026년 1~9월) 재무치를 역산해 배수를 직접 계산했다.

집계 사이트(stockanalysis.com) 수치와 교차검증한 결과 PBR(2.55=2.55)·P/S(2.27≈2.22)는 거의 일치했고, PER(26.65 vs 25.86)도 유사한 수준이었다 — 차이는 희석주식수·비영업손익 조정 방식 차이로 추정된다. EV/EBITDA·PEG는 D&A·이자·법인세 확정 수치가 시스템 확정 재무 데이터에 없어 직접 계산하지 못했고, 경쟁사 비교(위 3번 섹션)에 인용된 집계 사이트 수치(14.07배, PEG 1.26)로만 참고했다 C.

5 지배구조·자본구조

2026-04 proxy 기준 이사 11명 중 10명(약 91%)이 사외이사였고, Kubasik 사퇴 후 Mehta(비독립)·Fields(독립) 변화를 반영하면 2026-10-31 현재 12명 중 11명(약 91.7%)이 독립이사로 추정된다(차기 proxy로 재확인 필요) A.

5% 이상 대주주(Schedule 13G, 각기 다른 기준일) A · 출처: SEC EDGAR SC 13G/A(BlackRock 2026-07-29, VCM·VPM 2026-03-31, T.Rowe Price 2025-06-30, Capital World 2026-08-11 기준)

2026-01 Vanguard 그룹의 내부 조직개편으로 기존 단일 보고 법인(Vanguard Group Inc)이 소멸하고 Vanguard Capital Management·Vanguard Portfolio Management 2개 법인이 신규 보고 주체로 등장했으나, 합산 지분율(약 12.61%)은 종전 수준과 유사해 실질적 보유 변화는 크지 않다. 전임 CEO Kubasik은 사퇴 이후에도 2026-09~10월에 걸쳐 Rule 10b5-1 사전 매도계획에 따른 Form 144(15,000~21,916주 단위 복수 건, 총 매도예고 한도 189,501주의 일부)를 제출 중이며, 회사는 이를 퇴임 임원의 기존 베스팅 주식 처분으로 설명한다 — 경영권 관련 매도가 아닌 개인 자산 처분 성격으로 보이나 사퇴 사유와의 연관은 공시되지 않았다.

6 뉴스 타임라인

3Q26 실적 서프라이즈와 복수 증권사의 목표가 상향이 겹쳤지만, 같은 달 초중반에는 실적 발표를 앞두고 여러 증권사가 선제적으로 목표가를 낮췄다는 점이 눈에 띈다 — 동일 종목에 대한 시각차가 10월 한 달 안에서도 크게 갈렸다.

7 매크로

매출의 약 75%가 미 정부·FMS 고객에 귀속돼 국방예산 확대(+44%)·지정학적 긴장(우크라이나·대만·중동)이 수주 모멘텀의 가장 강한 동력으로 작동하고 있다고 판단한다. FY2027 예산이 12/11 시한의 임시예산 체제로 미확정인 점은 신규 프로그램 착수 지연 리스크지만, 기존 대형 수주 이행에는 영향이 제한적이다. 고금리(10년물 4.98%)는 밸류에이션 멀티플에 부담이나, 순부채/EBITDA가 과거 4.3배에서 1.9배로 축소되며 이자비용 부담(3분기 1.16억달러, 전년 1.52억달러 대비 감소)은 완화됐다. 달러 강세는 매출 구조상(미정부 직접계약·FMS 달러결제 비중 높음) 전사 영향이 제한적이고, AI·데이터센터 수요와의 마이크로일렉트로닉스 생산능력 경쟁은 통신·전자전(CSD) 부문 리드타임 지연 요인으로 작용 중이다.

8 수급

공매도 비중은 FINRA 공식 집계(10/15 기준 2.32%) 대비 ORTEX 추정치는 실적 발표 직전 1주일간 약 11% 증가한 것으로 보도됐으나, 혼잡도 점수(33)는 낮은 수준이라 공매도 쏠림 신호로 보기는 어렵다. Q3 2026 13F 전체 집계는 제출 마감(2026-11-14)이 아직 지나지 않아 미공개이며, 선행 공개된 개별 필링은 Conning Inc.(보유 +22.5%)·Asset Management One(보유 -5.5%) 2건에 그쳐 전체 기관 수급 방향을 단정하기 어렵다 C. 내부자 매매는 최근 1년간 매수 없이 매도만 발생했으나, 규모(1,180만달러)가 크지 않고 Form 144 매도 다수는 전임 CEO의 사전 설정 매도계획(Rule 10b5-1)에 따른 기존 베스팅 주식 처분으로, 신규 악재성 매도로 보기는 어렵다고 판단한다.

9 위험 요인

10 시나리오 3분기

11 관전 포인트