CAMECO CORP

사업 개요

Cameco는 캐나다 서스캐처원주에 본사를 둔 우라늄 생산기업으로 뉴욕증권거래소(NYSE:CCJ)와 토론토증권거래소(TSX:CCO)에 이중 상장돼 있다. 사업은 우라늄 채굴·정제·판매를 담당하는 Uranium 부문, 정련·전환·연료 성형가공을 담당하는 Fuel Services 부문, 원자로 정비·엔지니어링 지원·부품 공급을 담당하는 Westinghouse 지분투자 부문(지분 49%, Brookfield Renewable 등과 공동보유) 3개로 구성된다(회사 IR, 2026-08-03 기준).

2026년 2분기 실적

5년 매출 추세

같은 기간 순이익은 2021년 적자(-102.58백만 CAD)에서 2025년 589.58백만 CAD로 흑자 전환했으며, 2024년에는 171.85백만 CAD로 일시 둔화됐다가 2025년 급반등했다(stockanalysis.com 집계, C). 2026-06-30 기준 현금성자산은 11억 달러, 총부채는 10억 달러로 순현금 포지션을 유지하고 있다(A).

밸류에이션 (사실 배수)

후행·선행 PER은 데이터 벤더별로 상이하다(gurufocus 선행 86.17x, finbox 99.5x 등) — 위 수치는 stockanalysis.com 2026-08-02 조회 기준이며 단일 정본으로 확정되지 않았다. 업종(Other Energy Sources) 대비로는 다수 출처에서 배수 프리미엄 거래라는 방향성이 일관되게 확인된다(gurufocus 기준 업종 중앙값 대비 +646.1%, C).

경쟁사 비교

Cameco는 개발단계 성장기업(NexGen·Denison·Uranium Energy Corp) 대비 압도적 규모의 시가총액을 보유한다. 순자산가치(NAV) 대비 배수는 Cameco 2.3배로 유사 자산규모의 Kazatomprom(1.0배)·중견 개발사군(1.3~1.6배) 대비 프리미엄으로 거래된다(S&P Global, 2026-02, E).

수급(공매도·기관보유·ETF 자금흐름)

공매도 비중 축소 2023~2024년 고점(6.1%) 대비 현재 1.5~1.7% 수준으로 크게 낮아졌다. 2026-07-31 거래량(5,599,296주)은 3개월 평균(약 348만주) 대비 약 1.6배, 10일 평균(약 410만주) 대비 약 1.37배로 평소보다 높았다(stockanalysis.com, 2차). Q2 2026(2026-06-30 기준) 13F는 2026-08-15 마감 예정으로 아직 공개되지 않았다.

지배구조·주주현황

2026 위임장 회람(기준일 2026-03-09)에 따르면 회사가 인지하는 5% 이상 단일주주는 없다. 다만 SEC Schedule 13G 원문 기준으로는 BlackRock, Inc.가 2026-06-30 기준 5.02%(21,875,115주)를 보유해 2026-07-27 신규 신고했다(A). 이사회는 9명 중 7명(78%)이 사외이사이며, 2003년부터 의장과 CEO를 분리 운영하고 있다(A). Cameco는 1991년 상장 이후 배당을 거른 적이 없으며 2025년 주당 연간 배당금은 0.24달러로 2021년(0.08달러) 대비 3배로 늘었다(A). 정관상 캐나다 거주자는 의결권 25% 초과, 비거주자는 15% 초과 보유·지배가 금지되며 비거주자 전체 의결권은 총 투표수의 25%로 비례 축소된다.

매크로·산업 환경

미국의 러시아산 농축우라늄 수입금지법은 2028-01-01 웨이버 종료로 전면 금지가 예정돼 있어 서방 유틸리티의 비러시아산 조달 전환 압력이 지속되고 있다(Federal Register, A). 카자흐스탄(Kazatomprom)은 2026년 생산 계획을 전년 대비 약 9~10% 낮춰 잡아 공급 타이트화가 유지되는 방향으로 작용한다(World Nuclear News, 2차). 2026년 상반기 빅테크 기업들의 원전 관련 계약이 약 10GW 규모로 다수 체결되는 등 데이터센터발 전력수요 확대가 보도됐다(Carbon Credits/Forbes, 2차).

위험 요인

• 운영: 2026년 봄 홍수로 McArthur River·Key Lake 진입로가 훼손돼 생산 차질이 발생했고, 2026-06-29 McClean Lake 밀(Orano 운영) 설비 결함으로 Cigar Lake 생산이 약 2주간 중단됐다(2026-07-01~15, A).
• 지정학·정책: 회사 자체 SEC 공시에서 캐나다산 에너지제품에 대한 관세 부과 가능성을 위험 요인으로 명시했다(A). JV Inkai(카자흐스탄, Cameco 지분 40%)는 과거 현지 인허가 절차 지연으로 일시 생산중단 이력이 있다.
• 재무·기업가치: 선행 PER 59.6~99.5배(출처별 상이)로 업종 중앙값 대비 큰 폭의 프리미엄으로 거래되며, 2026년 2분기 조정 EPS는 컨센서스를 하회했다(A).
• Westinghouse: 2026년 2분기 Cameco 지분 순손실 -10백만 달러를 기록했고(전년동기 순이익에서 적자 전환), 2026-07-31 SEC에 기업공개를 위한 Form S-1 비밀 사전제출을 해 향후 지분가치 재평가 이벤트 가능성이 있다(A).