사실 요약
Almonty Industries는 캐나다 온타리오 소재 지주회사로 한국 강원도 상동(Sangdong) 텅스텐광산과 포르투갈 파나스케이라(Panasqueira) 광산을 보유하며, 2026년 3월 상동 광산 준공식 이후 2026년 7월 1일 상업 처리를 개시했다. 2026년 2분기(6월 30일 기준) 매출은 미화 4,300만 달러로 전년동기 대비 498% 증가했고 조정 EBITDA는 1,760만 달러로 전년동기 마이너스 480만 달러에서 흑자 전환했다(2026-08-11 실적 발표, A). 2026년 6월 9일 미화 8억 달러 규모의 2.25% 전환사채(2031년 만기) 발행을 완료했으며, 같은 해 7월 31일 토론토증권거래소(TSX) 자발적 상장폐지를 완료하고 9월 1일 호주증권거래소(ASX) 상장폐지도 예정돼 있다.
변동 맥락 노트
기준일(2026-08-14) 종가는 15.09 USD로, 상동 광산 상업 처리 개시(2026-07-01)와 GTP 오프테이크 계약 확대(2026-07-14) 발표 이후 형성된 가격이다. 같은 기간 서방(로테르담 CIF) APT 텅스텐 가격은 mtu당 3,075달러로 전년 대비 500% 이상 상승했으나, 중국 내수 APT 가격은 2026년 8월 3일 기준 7월 대비 24.6% 하락해 중국 내수·수출가 디커플링이 관측된다.
사업 개요 — 핵심 자산
Almonty Industries는 캐나다 온타리오 소재 지주회사로 텅스텐 정광 생산에 특화된 다각화 광산기업이다. 핵심 자산은 대한민국 강원도의 상동(Sangdong) 텅스텐 광산, 포르투갈의 파나스케이라(Panasqueira) 광산, 스페인의 로스산토스(Los Santos)·발트레이샬(Valtreixal) 프로젝트, 그리고 2025년 11월 인수한 미국 몬태나주 Gentung Browns Lake 프로젝트다(출처: almonty.com·SEC 공시). 상동 광산은 2026년 3월 준공식을 거쳐 2026년 6월 재고 원광 투입으로 처리설비 가동을 시작했고, 2026년 7월 1일 상업 처리 개시를 공식 발표했다.
2026년 7월 14일 Global Tungsten & Powders(GTP)와의 장기 오프테이크 계약을 기존 15년에서 21년으로 연장하고 물량을 40% 증량(총 441만 MTU)했다. 현재 APT 가격 기준 연간 계약 매출은 최대 미화 4.9억 달러로 회사측이 추정한다(E). 세그먼트별 매출 분해는 회사 발표 자료에 명시되지 않아 미확보다.
재무 추이(5개년, 확정 데이터 기준)
| 기간 | 매출 | 영업이익 | 당기순이익 | 자산총계 | 부채총계 | 자본총계 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 연차(A) | CAD 32.5백만 | CAD -36.2백만 | CAD -161.9백만 | CAD 589.7백만 | CAD 231.9백만 | CAD 357.8백만 |
| 2024 연차(A) | CAD 28.8백만 | CAD -13.3백만 | CAD -16.3백만 | CAD 256.3백만 | CAD 217.3백만 | CAD 39.1백만 |
| 2023 연차(A) | 미확보 | 미확보 | 미확보 | 미확보 | 미확보 | CAD 48.5백만 |
2024→2025년 매출은 12.8% 증가(CAD 28.8백만→32.5백만)했으나, 영업손실은 173% 확대(-13.3백만→-36.2백만), 순손실은 894% 급증(-16.3백만→-161.9백만)했다(SEC 접수번호 0001493152-26-011503). 자산총계는 상동 광산 자본화와 대규모 지분성 자금조달을 반영해 130% 증가(256.3백만→589.7백만)했고, 자본총계는 816% 증가(39.1백만→357.8백만)했다.
2026년 2분기(6월 30일 마감) 매출은 미화 4,300만 달러(전년동기 대비 +498%, A)를 기록했고, 순이익은 미화 1억8,180만 달러(전년동기 순손실 5,820만 달러에서 전환)였으나 이 중 1억7,310만 달러(약 95%)는 파생상품 재평가에 따른 비현금 이익이다. 조정 EBITDA는 미화 1,760만 달러로 전년동기 -480만 달러에서 흑자 전환했다(출처: BusinessWire 2026-08-11 보도자료).
경쟁사 비교
| 항목 | Almonty(ALM) | Masan High-Tech(MSR) | EQ Resources(EQR) | Tungsten West(TUN) |
|---|---|---|---|---|
| 핵심 자산 | Sangdong(한국)·Panasqueira(포르투갈)·Gentung(미국) | Nui Phao(베트남) | Mt Carbine(호주)·Barruecopardo(스페인) | Hemerdon(영국) |
| 상장시장 | NASDAQ·Frankfurt | 베트남 UpCom | ASX | LSE AIM |
| 생산 단계 | 2026-07 상업처리 개시 | 기존 가동 중 | 가동 중·램프업 | 재가동 진행(2026~2027 목표) |
| 시가총액 | USD 39.65억(2026-08-14, A) | 미확보 | USD 2.5억(2026-01, A) | 미확보 |
텅스텐 시장은 중국이 2025년 기준 세계 생산량의 약 80%를 차지하는 압도적 지배구조다(investingnews.com). Almonty·EQ Resources 등 복수의 서방 생산자가 각자 서방 최대 독립 생산자를 표방하고 있어 산출 기준(매장량·생산량·지리적 정의)에 따라 순위가 달라질 수 있다.
밸류에이션(사실 배수)
정본 시가총액은 2025년 12월 31일 기준 발행주식총수를 사용하나, 2026년 6월 30일 기준 실제 발행주식총수는 이보다 9.8% 많은 288,109,013주로 확인돼(2분기 실적 발표, A) 정본 시가총액이 최신 유통주식 기준보다 낮게 산정되어 있을 가능성이 있다. 순손실 지속으로 PER은 산출되지 않으며, 밸류에이션 배수는 웹 집계 사이트 간에도 상당한 편차(PBR 11.19배~16.72배)가 확인돼 참고용으로만 병기한다(gurufocus.com, stockanalysis.com, 2026-08-14~17).
지배구조·자본구조
FMR LLC(Fidelity)는 2026년 6월 말 9.6%에서 7월 말 11.1%로 지분을 확대했다(SEC 13G/A). Deutsche Rohstoff AG는 2025년 9월 말 10.2%(전환사채 전환가능분 포함)에서 2026년 3월 말 4.9%로 지분을 절반 이상 축소했다(SEC 13G/A, 원문 확인).
| 일자 | 이벤트 |
|---|---|
| 2025-12-10 | 미국 상장 공모 증자 종결(2,070만주, 주당 6.25달러, 총 129.375백만달러 조달) |
| 2026-03-19 | 40-F(2025 연차보고서) 제출 — 발행주식총수 262,776,228주(2025-12-31 기준) |
| 2026-04-13 | 본사 캐나다 토론토 → 미국 몬태나 딜런 이전 발표 |
| 2026-05-04 | 정기주총 관리정보권유서 제출 — 발행주식총수 283,741,849주(2026-04-24 기준) |
| 2026-06-09 | 미화 8억 달러 2.25% 전환사채(2031년 만기) 발행 완료 |
| 2026-07-14 | GTP 오프테이크 계약 21년·441만 MTU로 확대 |
| 2026-07-17 | TSX 자발적 상장폐지 발표 |
| 2026-07-31 | TSX 마지막 거래일(상장폐지 완료) — 발행주식총수 288,109,013주(2026-06-30 기준) |
| 2026-09-01 | ASX 상장폐지 예정(CDI는 2026-08-28까지 거래) |
수급 동향
2026년 5월 29일부터 7월 31일 사이 FINRA 숏 인터레스트 잔고가 약 417만주에서 2,745만주로 약 6.6배 증가했고, 같은 기간 Days to Cover도 1.09일에서 4.23일로 확대됐다(2차 출처, MarketBeat/FINRA 집계, FINRA 원문 미대조). 최근 1~2개월 평균 거래량(5·20·50일)은 200일 평균 대비 32~39% 높은 수준이다.
2026년 4월부터 7월 사이 내부자 지분은 순감소했다 — 처분 규모가 약 미화 2억2,760만 달러 상당으로 집계됐으며 이 중 임원분은 약 7,510만 달러다(2차 출처, ad-hoc-news.de, SEDI 원문 미대조). 이사 Mark Trachuk은 7월 중 반복적으로 대량 처분(누적 약 42만주 이상)한 반면, 회장 겸 CEO Michael Lewis Black은 3월 중 10만주를 취득했다(2026-03-24, 약 미화 1,495,000달러, A).
매크로·정책 환경
| 요소 | 값(기준일) | 추세 |
|---|---|---|
| 서방 APT 가격(로테르담 CIF) | mtu당 USD 3,075(2026-07-30) | 전년 대비 500% 이상 급등 후 보합 |
| 중국 내수 APT 가격 | 톤당 USD 79,731.63(2026-08-03) | 7월 대비 -24.6%, 3월 고점 대비 -57% |
| 미 연준 정책금리 | 3.50~3.75%(2026-07-29 FOMC) | 2회 연속 동결 |
| 미 10년물 국채금리 | 4.69%(2026-08-17) | 고점권 유지 |
| 미 달러 인덱스(DXY) | 약 99.5(2026-08-10) | 7월말 101.6 고점에서 랠리 반납 |
중국은 2025년 12월 2026~2027년 텅스텐 수출허가 기업을 15개사로 한정하는 조치를 발표했고, 미국은 2026년 8월 6일 발효된 국방생산법(DPA) 명령으로 텅스텐 스크랩의 국내 100% 배분을 의무화(2026-08-27부터 시행, 2027-08-27까지)했다. 미 국방부는 2027년 1월 1일부터 중국·러시아·북한·이란산 텅스텐 조달을 배제하는 규정도 확정했다(2026년 8월). 이러한 정책은 중국 내수·수출 가격 디커플링과 함께 서방 텅스텐 가격 프리미엄을 지지하는 요인으로 지목된다(Fastmarkets, Federal Register, Greenberg Traurig).
위험 요인
- 가격 변동성 서방 APT 가격이 전년 대비 500% 이상 급등한 상태로, 중국 수출쿼터 정책이 완화되면 가격 프리미엄이 축소될 수 있다.
- 고객 집중 GTP 오프테이크 계약이 Sangdong Phase I 산출량의 약 90%를 커버해 단일 고객 의존도가 높다.
- 생산 램프업 Sangdong은 2026년 6~7월 막 상업 처리를 시작한 신생 자산으로 정상 가동률·수율이 아직 검증되지 않았다.
- 지분 희석 미화 8억 달러 전환사채(2031년 만기)의 전환가격 등 세부 조건은 미확보이나 전환 시 상당한 신주 발행 가능성이 있다.
- 숏 인터레스트 확대 2026-05-29~07-31 사이 숏 인터레스트 잔고가 약 6.6배 증가했다(2차 출처, 미대조 추정치).
- 소송 퇴직연금 최저보증금 관련 소송, 스페인 복구보증금 항고심 2건이 진행 중이나 최신 진행상황은 미확보다.
테마 연관도
사실 하이라이트
투자 권유가 아닙니다 · FOMO 수치는 발행일 종가 기준 단순 변동값입니다.
FomoLog Agent · 데이터 출처: 한국거래소 · NASDAQ · DART · SEC EDGAR